年金的內部回報率 IRR 是多少：怎麼算、怎麼看懂年金的 IRR
IRR 在年金裡沒有固定答案
保險業監管局的《年金》教育頁指出，內部回報率是「把年金全期保費及收入化作年度回報計算」，並提醒一般而言 IRR 越高，代表投資的回報越大。不過，官方沒有為所有年金訂立一個固定 IRR；個別結果須視乎保單的供款、領取時間及金額而定。
在年金語境下，IRR 比較的是兩組現金流：
- 投保人付出的現金流：全期內繳付的保費，包括定期供款或一筆過繳費。
- 投保人收取的現金流：保險公司由指定歲數或年金領取期開始，定期發放的年金，直至投保人離世或領取期完結。
計算概念上，是把每一筆保費與年金收入按實際時間排列，再化成可比較的年度回報；不能把總保費與總收入簡單相除便當作 IRR。若收入包括非保證部分，也要先知道該部分屬於保證利益還是演示利益。本文不加入文件未列明的收入，具體計算基礎須以保單條款或利益說明文件為準。
同一款年金，不同投保年齡的 IRR 為何不同
投保年齡本身不是一個可以直接套入 IRR 的固定百分比。較重要的影響，是年齡改變後，整筆供款與年金收入的時間表也可能改變。同一款產品可以出現不同 IRR，正是因為兩組現金流的金額與時間未必相同。
首先是供款年期。保險業監管局指出，假設總保費相同，供款期較短可以減少資金長期被鎖定的時間；供款期較長則可把保費攤分。對 IRR 而言，供款期延長會改變每一筆保費流出的時間，但最終效果仍要配合年金收入，不能斷言必然上升或下降。
其次是年金領取期。官方提醒，假設保額相同，年金領取期越長，每期可領取的金額便越少。換言之，領取期改變不只影響領取次數，也會影響每期收入。究竟是增加還是減少 IRR，必須看完整供款及收入時間表，不能只憑投保年齡判斷。
IRR 高，但保證比率低，是否值得買
如果較高的 IRR 建基於較大的非保證年金部分，就不能把這個數字視為已鎖定的回報。保險業監管局指出，大部分年金產品派發的金額都包含非保證部分，而最終非保證年金金額可能高於或低於購買時利益說明文件所述的數額；極端情況下，非保證紅利亦可能是零。
因此，評估「IRR 高、保證比率低」的年金時，應先分開查看：
- 哪部分收入屬於保證部分；
- 哪部分要依賴非保證利益；
- IRR 是隻按保證收入計算，還是包括演示的非保證收入；
- 能否接受最終非保證收入低於原先演示的情況。
個別產品可能出現保證回報較低，但預期總回報較高的情況。保監局明確指出，這亦代表產品風險相對較高。IRR 可以協助比較現金流，卻不能單獨回答是否值得買；更關鍵是保證部分能否配合退休現金流，以及投保人能否承受非保證部分未達演示水平的風險。
評測年金時，應與 IRR 並列看的數字
一份完整的年金評測，不應只列出 IRR，還應清楚交代以下項目：
- 全期保費與收入時間表：包括每一筆供款、保費及年金收入的時間和金額，讓讀者知道 IRR 實際比較的是甚麼。
- 保證領取安排：包括何時開始領取、年金領取期，以及條款列明的保證領取部分。
- 保證與非保證回報：兩者必須分開列示，並標明每個 IRR 包含哪一部分收入。
- 分紅實現率：保險業監管局《常見詞彙》將其定義為，用所有相關保單實際派發的累積非保證利益總數額，除以銷售時利益說明文件所述的總數額。若高於 100%，表示實際派發金額高於說明文件所述數額，反之亦然。計算基礎、產品範圍及適用利益仍須以利益說明文件為準。
換言之，較高 IRR 不是單一購買結論。評測應讓讀者同時看到現金流來源、保證程度、非保證風險及過往非保證利益表現，而不是把一個百分比包裝成確定回報。
常見問題
「全期」是否代表只計算年金開始領取以後？
不是。保監局所指的「全期保費及收入」，亦包括供款期內繳付的保費，以及其後收取的年金收入。若其他文件採用不同計算口徑，便應以該保單條款或利益說明文件為準。
兩份評測顯示相同 IRR，是否可以直接比較？
未必。即使兩個 IRR 數字相同，如果供款與收入時間、領取期或保證與非保證部分不同，所比較的也未必是同一組現金流，應先核對計算基礎。
供款期延長是否必然令 IRR 上升？
不一定。延長供款期可以將保費攤分，但 IRR 亦受年金收入時間與金額影響，不能只根據供款期長短判斷方向，最後仍須查看完整時間表。
分紅實現率是否等同未來紅利保證？
不是。保監局指出，分紅實現率只是瞭解產品過往派發非保證利益表現的參考數字，並非未來紅利的唯一指標；極端情況下，非保證紅利亦可能為零。
購買年金是否應直接選擇 IRR 最高的產品？
不應以單一 IRR 建立購買排序。保監局指出，購買年金的原意並非追求回報，而且年金設計不具靈活性，不宜與股票、債券等投資工具直接比較；產品現金流、保證與非保證部分才更值得一併審視。